Wie funktionieren Asset Token?

Digitalisierte Assets können im Unterschied zu ihren analogen Äquivalenten ohne traditionelle Institutionen wie zum Beispiel Banken oder Börsen über die Blockchain weitgehend automatisiert verwaltet, genutzt und gehandelt werden. Das macht die Transaktionen kostengünstiger, schneller und auch weniger abhängig von Autoritäten - und somit dezentraler und transparenter. So können alle User:innen jederzeit nachvollziehen, wann wer welche Transaktion durchgeführt hat. Möglich wird das durch die Blockchain-Technologie und auf der Blockchain. In dem Netzwerk operierende „Smart Contracts“ sorgen zudem für die automatisierte Abwicklung von Transaktionen. Mittelsmänner werden so überflüssig.

Vereinfacht gesagt sind Asset Token ein Stück Code, in welchen die zentralen Eigenschaften des Assets sowie die Rechte und Möglichkeiten, die mit dessen Besitz verbunden sind, eingeschrieben werden. Die Token werden mithilfe von Smart Contracts - also Computerprotokollen, welche die mit dem jeweiligen Token verbundenen Transaktionen automatisch durchführen - auf der Blockchain verwaltet und gehandelt. Je nach Funktion, die der Token erfüllen soll, unterscheidet sich die Programmierweise. So liegen unterschiedlichen Funktionen unterschiedliche Token-Standards zugrunde. ERC 20 beispielsweise ist der Token-Standard für fungible Token wie der Kryptowährung Ether, während ERC 721 häufig als Token-Standard für NFT verwendet wird.

Asset-Token machen den Handel mit Vermögenswerten schneller und transparenter

Smart Contracts machen in vielen Fällen die Bearbeitung oder das Treffen von Entscheidungen durch einzelne Personen überflüssig. Viele Aufgaben von Banken- oder Börsenmitarbeitenden können durch Smart Contracts ebenso korrekt und neutral ausgeführt werden. Sollte irgendwann die gesamte Vermögens- und Finanzindustrie auf die Blockchain verlagert werden, hätte das weitreichende Folgen. Noch ist die Emission von Wertpapieren vorrangig Aufgabe von Investmentbanken, die im Auftrag von Unternehmen Aktien oder Anleihen an der Börse notieren lassen, wo sie dann gehandelt werden. Wer eine Immobilie kaufen oder verkaufen will, geht für die Besiegelung des Kaufvertrags zum Notar oder zur Notarin. Kunstwerke werden unter anderem bei Auktionen oder beim Kunsthandelnden erstanden. In der Token-Ökonomie können auch die Unternehmen selbst ihre Assets auf den Markt bringen, die Aufgaben des Notars oder der Notarin beim Immobilienkauf könnten sich dank Smart Contract künftig quasi von selbst erledigen und der Kunsthandel würde ebenfalls ohne Umwege direkt über die Blockchain abgewickelt. Smart Contracts könnten auch so programmiert werden, dass Token automatisch Zugriffsrechte verwehren oder zulassen, sich gegen andere Güter automatisch tauschen lassen oder in regelmäßigen Zeitabständen Zins- oder Dividendenzahlungen abwerfen. Immobilien könnten so in Tokenform Mieteinnahmen auf verschiedene Wallets verteilen oder sich auf einem Handelsplatz einfach gegen einen Kredit hinterlegen lassen. Da alle diese Vorgänge automatisch über die Blockchain geregelt werden, haben alle Vertragsparteien Einblick in den gesamten Transaktionsverlauf. Im Vergleich zu klassischen Papierverträgen werden Aufwand, Zeit und Geld gespart, da keine Mittelsmänner mehr notwendig sind.

Noch ist der Handel mit Asset Token nicht komplett durchreguliert. Das führt zu rechtlichen Grauzonen, die einerseits - gerade für kleinere Unternehmen oder Startups - den Zugang zum Markt erleichtern können. Andererseits sorgt das aber auch für Verunsicherung unter potenziellen Marktteilnehmern. Die Gesetzesorgane arbeiten aber bereits an Regularien, die früher oder später in Kraft treten werden. Das könnte die Teilnahme für manche zwar wieder erschweren, dürfte aber gleichzeitig zu einer stärkeren Etablierung der Token-Ökonomie innerhalb des Finanz- und Vermögenssektors beitragen. Die Emission von Wertpapier-Token beispielsweise wird seit Juni 2021 durch das Gesetz zur Einführung elektronischer Wertpapiere geregelt.

Auch Kleinanleger:innen können von der Asset-Tokenisierung profitieren

Die dezentrale und hochgradig automatisierte Token-Ökonomie ermöglicht nicht nur schnellere und transparentere Abwicklungen von Finanztransaktionen. Auch auf der Käuferseite wird der Zugang niedrigschwelliger, weil man auch mit vergleichsweise kleinem Budget einsteigen kann: Bisher illiquide - also schwer teilbare - Vermögenswerte wie Kunstwerke, private Wertpapiere, Immobilien Autos oder Luxusgüter - können in unzählige Token mit jeweils geringem Nominalwert zerteilt und als solche auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. Zudem lassen sie sich auf der Blockchain technisch fälschungssicher speichern und handeln.

Mit der Veränderung der Märkte und ihrer Klientel entstehen auch neue Geschäftsmodelle. Insbesondere Entwickler:innen und Anbieter:innen von Dienstleistungen und Technologien, die die Infrastruktur des Token-Handels verbessern, werden in Zukunft gefragter sein: Sie bauen die Brücken zwischen der traditionellen und der tokenisierten Welt. Das ist wichtig, denn damit sich die Token-Ökonomie langfristig durchsetzen kann, werden noch viele Anpassungen nötig sein - nicht nur auf der Ebene von Finanzmarkregularien, sondern auch in anderen Rechtsbereichen wie Steuer- oder Urheberrecht sowie auf der technischen Ebene.

Damit die flächendeckende Tokenisierung von Vermögenswerten zu einer echten regulierten Option wird, muss die Token-Ökonomie in der Lage sein, den gesamten Lebenszyklus, den normalerweise Wertpapiere durchlaufen, für jede Form von Asset Token abzubilden - begonnen bei der Emission über die Vermarktung und den Handel bis hin zur Ausübung von Stimmrechten oder der Auszahlung von Dividenden.